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Aug 21, 2023

La spirale descendante désespérée

L’inévitable s’est produit. Le 24 août, la roupie pakistanaise est tombée en dessous de 300 pour un dollar américain sur le marché interbancaire. En moins de deux mois de cet exercice (entre le 1er juillet et le 24 août), le

L’inévitable s’est produit. Le 24 août, la roupie pakistanaise est tombée en dessous de 300 pour un dollar américain sur le marché interbancaire. En moins de deux mois de cet exercice (entre le 1er juillet et le 24 août), la roupie a perdu environ cinq pour cent de sa valeur par rapport au puissant billet vert.

Le dollar est en hausse depuis la levée des restrictions à l'importation dès le début de cet exercice le 1er juillet sur l'insistance du Fonds monétaire international (FMI). L'incertitude quant au calendrier des élections générales dans le pays est grande. La crise politique/judiciaire/constitutionnelle actuelle s’intensifie de jour en jour. C’est pourquoi une tendance à la dollarisation des actifs semble se dessiner. Des achats purement spéculatifs de dollars sur le marché libre sont également en cours. Le 24 août, la roupie s'échangeait dans la fourchette de 315 à 317 sur le marché libre.

La chute rapide de la valeur de la roupie a érodé la confiance des entreprises. Les grossistes de plusieurs produits importés, notamment les panneaux solaires, ont commencé à réviser leurs prix sur une base quotidienne et horaire, ce qui rend difficile pour les détaillants et les utilisateurs finaux d'absorber des chocs de prix rapides. Cela entraîne une contraction de la demande d’une part et une hausse de l’inflation de l’autre.

La révision fréquente à la hausse des prix de l’électricité, du gaz, de l’essence et du diesel est un autre facteur tout aussi important qui continue d’alimenter l’inflation, entraînant une réduction de la production industrielle. Une stagflation au cours de cet exercice, semblable à celle de l'année dernière, ne peut être exclue si la situation ne s'améliore pas.

Étant donné que les réserves de la Banque d'État diminuent et qu'aucune entrée majeure de devises n'est en vue, une nouvelle érosion de la valeur de la roupie semble inévitable.

La roupie a perdu 32,5 pour cent de sa valeur par rapport au dollar en moins de huit mois au cours de cette année civile. Les prix de l’électricité, de l’essence et du diesel ont été augmentés deux fois, et une troisième augmentation est imminente. Les prix du gaz ont déjà augmenté de plus de 100 %, selon le Bureau pakistanais des statistiques (PBS).

Les chiffres de l'inflation générale de la consommation en août seront publiés la semaine prochaine. Cependant, selon le PBS, l'inflation annuelle mesurée par l'indice sensible des prix s'est élevée à 27,6 % au cours de la semaine terminée le 17 août.

Le rapport du PBS admet qu'au cours d'une année, les prix moyens de la farine de blé ont grimpé de 131,3 pièces, suivis par le thé (95,2 pièces), le riz Basmati cassé (88,8 pièces), les piments en poudre (86 pièces), le riz Irri-6/9 (84,2 pièces). ), sucre (74,7pc) et poulet (58,6pc).

Le gouvernement intérimaire est prêt à lancer une campagne de répression contre les spéculateurs sur les devises et les sociétés de change illégales. La répression prévue, si elle est menée de manière judicieuse, pourrait calmer le sentiment pro-dollar pendant une brève période. Cependant, étant donné que les réserves de change de la Banque d'État du Pakistan diminuent en raison du paiement de la dette extérieure et qu'aucun afflux de devises majeur n'est en vue, une nouvelle érosion de la valeur de la roupie semble inévitable.

Les réserves de change de la banque centrale ont chuté à 7,93 milliards de dollars le 18 août, contre 8,17 milliards de dollars fin juillet. Ce montant est insuffisant pour couvrir la facture d'importation des marchandises, même pendant deux mois.

Le gouvernement intérimaire doit également veiller à ce que les prix des denrées alimentaires n’augmentent pas davantage en raison de faiblesses politiques. Une nouvelle hausse de l'inflation alimentaire, tout à fait possible en raison de la hausse des prix de l'énergie, de la faiblesse de la roupie et de la hausse des prix internationaux des matières premières, aggravera la crise politique au Pakistan. Et cela entraînera de nouvelles anticipations inflationnistes, créant ainsi un « cercle vicieux » en marche. En juillet, l'inflation alimentaire annualisée était de 40,2 % dans les zones urbaines et de 41,3 % dans les zones rurales du Pakistan.

Les principaux défis auxquels le gouvernement intérimaire et le gouvernement nouvellement élu seront confrontés sont (1) comment combler le déficit de financement extérieur pour sauver la roupie et les réserves de change du pays d'une chute libre et (2) comment atteindre une croissance économique d'au moins 3,5% pour minimiser le chômage et la pauvreté.

Même si tout le reste se déroule comme prévu, combler le déficit de financement extérieur nécessite 4,5 milliards de dollars d’emprunts auprès de banques commerciales étrangères et l’obtention de 1,5 milliard de dollars au moyen d’euro-obligations et d’obligations islamiques internationales (Sukuk). Dans les circonstances actuelles, les deux semblent invraisemblables.